安孚科技近日公告，拟以现金3.04亿元收购宁波正通博源持有的控股子公司安徽安孚能源科技有限公司（以下称“安孚能源”）6.7402%的股权。交易完成后，安孚能源将成为安孚科技全资子公司，公司对核心资产南孚电池的权益比例将由39.09%提升至41.91%。
这已是安孚科技一年多来对安孚能源的第三次收购。此前，公司于2025年8月以11.52亿元收购安孚能源31%股权，2023年12月以2.76亿元收购安孚能源8.09%股权。安孚科技近年来的多次收购旨在提高对南孚电池的权益比例。
根据评估报告，安孚能源全部股权的评估值为45.05亿元，较前次重组估值41.97亿元增加了3.08亿元，增值幅度达7.34%。
对于估值增加的原因，安孚科技解释称主要系两次评估基准日期间安孚能源取得了亚锦科技的现金分红3.26亿元且未进行现金分红所致。
公司强调，如剔除现金分红的影响，本次交易估值略低于前次重组。
回顾安孚科技对安孚能源的收购历程，估值呈现逐步攀升趋势。2025年8月的交易中，安孚能源100%股权估值41.96亿元。而如今估值已升至45.05亿元，累计增值达26.68%。
在估值攀升的同时，安孚科技的销售费用率持续维持在较高水平，引发市场关注。
2025年前三季度，公司销售费用率达17.2%，同比上升0.6个百分点。这一数据远高于行业平均水平。第三季度单季销售费用率提升更为明显，同比大幅增加4.5个百分点。
截至2024年9月底，公司账面商誉为29.06亿元，占整体资产比例达42%。这些商誉主要来自此前对亚锦科技的高溢价收购。
更令人担忧的是，前次交易股权评估中目标公司的营收预测数与实际情况存在较大差异。在2022年收购亚锦科技的评估中，营收预测值比实际完成额高出2.63亿元。
值得注意的是，安孚科技的投资风险在近期已经有所显现。公司投资深圳鹏博实业集团有限公司的主要核心资产*ST鹏博股权存在重大退市风险。
这笔已减值为零的投资正是此次拟购买目标公司所持有的股权，在最初收购目标公司资产评估中，该项投资的评估价值高达74300万元。
在业绩承诺方面，安孚科技实际控制人袁永刚、王文娟夫妇承诺安孚能源2024-2026年累计实现净利润不低于10.5亿元。
不过，这一业绩承诺的覆盖率较低，且业绩承诺方仅包括实控人及部分交易对方。
在8月份的收购中，业绩补偿金额上限占交易总对价比例为77.92%，仍有部分风险未能覆盖。
安孚科技在公告中信心十足地表示，公司每年可稳定的自南孚电池和亚锦科技取得现金分红，2023年、2024年及2025年1-6月，公司自亚锦科技共取得现金分红2.65亿元、3.26亿元和2.3亿元。
然而，高估值、高费用与投资暴雷风险三重阴影下，安孚科技能否凭借此次收购实现业绩持续增长，仍需市场检验。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。